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選擇權的操作技巧

選擇權是一種對未來看法的賭局，也是一種權利與義務的交易行為，廣泛運用在各種實際商品、原物料、指數上，可提供投資人比期貨風險低，卻又可以高槓桿操作的一種金融商品，當買賣雙方約定好契約後，在契約的有效期內，買方要支付一定的權利金，而賣方須負擔保證金後得以進行交易，等到最後結算期間到，標的物的價格如有達到買方先前的預期，賣方屆時就必須履行合約上的義務，買賣雙方亦可在到期日之前出脫合約。

台指選擇權的四種操作模式：

買進買權(多)：支付權利金，執行價格履約買進，沒有任何義務，適合強力看漲期。

賣出買權(空)：收取權利金，買方履約時有義務賣出，需支付保證金，適合盤整緩跌期。

買進賣權(空)：支付權利金，執行價格履約賣出，沒有任何義務，適合強力看空期。

賣出賣權(多)：收取權利金，買方履約時有義務買進，需支付保證金，適合盤整緩漲期。

台指選擇權五大觀察指標

1. 個別未平倉量

個別未平倉量，可看出買權與賣權，是集中在哪些履約價，由下圖反應市場預估在8800 ~ 9000有非常大的壓力，而7800 ~ 8000具有強力的支撐，通常量大的履約價，是表示參予的人希望未來加權指數，能越過或跌破履約價，那麼就可大賺一筆，但事實上這種機會並不高，所以反而變成一種反向指標。

2. 法人未平倉量

三大法人的選擇權留倉口數，可初步的研判選擇權的後勢，如果是留倉多單或持續增加多單部位，那表示法人對後市的看法偏向多頭；反之留倉空單或持續增加空單部位，那表示法人對後市的看法轉為保守或看空行情。

3. 賣買權的成交量比

每日的買賣權的總成交量比，可以看出目前在市場上，不管是已留在市場上的，或是今日才開始加入的，可以利用這個比值，了解市場現在的氣氛。

賣買權比：賣權的總口數 / 買權的總口數。

賣買權比 > 0.8 ，表示市場氣氛偏空，後勢回跌機會大。

賣買權比 < 0.8 ，表示市場氣氛偏多，後勢看漲機會大。

4. 未平倉賣買權比

未平倉的賣買權口數比，是表示市場的累積能量在哪個部位。

未平倉賣買權比：未平倉賣權的總口數 / 未平倉的買權的總口數。

未平倉賣買權比 > 1 ，表示市場氣氛偏空，後勢回跌機會大。

未平倉賣買權比 < 1 ，表示市場氣氛偏多，後勢看漲機會大。

5. 隱含波動率

隱含波動率的意思，是市場內對未來加權指數波動幅度的預估值，也就是說買權與賣權都有人交易，交易中就會有成交價，所以價格便反應了，市場對未來的波動趨勢，通常用百分比來表示。基本上隱含波動率越大，代表未來波動大，輸贏當然也大，選擇權的價格就越高；反之隱含波動率越小，代表未來波動小，沒什麼波動的話，選擇權就沒有什麼價值了。除了隱含波動率本身具有意義之外，可比較過去的隱含波動率，也常被作為多空觀察的指標。

例一：賣權隱含波動率 - 賣權歷史波動率 > 5% ，表示此買權價被市場高估了，應站在賣方。

例二：買權隱含波動率 - 買權歷史波動率 < 5% ，表示此買權價被市場低估了，應站在買方。

PS. 買賣權的歷史波動率，可由期交所提供的選擇權理論價格計算表算出。

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